南方财经全媒体记者杨雨莱 广州报道

美国东部时间12月24日，国际油价上涨。纽约商品交易所2025年2月交货的轻质原油期货价格上涨86美分，收于每桶70.10美元，涨幅为1.24％；2025年2月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨95美分，收于73.58美元/桶，涨幅为1.31%。

国际油价为何在年底轻微反弹？短期内油价是否还会上行？我们来听一听金联创原油分析师韩正己的解读。

油价反弹得益于原油库存预期下滑

韩正己：首先，油价反弹主要体现在24日涨幅较大，超过1%，得益于市场对于本周的美国原油库存和成品油库存下滑的预期。

根据美国5家分析机构的平均预测，截止到12月20日当周，美国原油库存预计下滑大约190万桶。今天稍早发布的美国石油协会（API）的数据显示，截止到12月20日当周，美国商业原油库存减少了320万桶，超过了市场预期。由于处于圣诞节假期，EIA的原库存数据会推迟发布，具体的官方数据还需要后续观察。

短期内油价上行受限

韩正己：短期内，国际原油价格上涨空间将受到一定限制。

今天是圣诞节假期，下周将迎来元旦假期。在这两个假期期间，石油市场整体交投气氛可能趋于清淡，国际油价很可能继续保持区间震荡的走势。

从市场消息来看，接近年底，各项经济数据较少。从经济面和供需市场的消息面来看，可能会缺乏明确指向性的消息。

在地缘政治局势方面，中东和俄乌局势仍存在不确定性，这对油价可能仍有一定的支撑作用。

此外，交易员可能会在年底开始权衡2025年上半年全球石油市场的基本面情况，目前对中国经济刺激政策抱有一定期待。

展望未来一周，原油价格可能仍以震荡为主。WTI原油均价可能在68至72美元/桶之间，布伦特原油价格的主流运行区间可能在71-75美元/桶之间。

2024年，国际原油价格呈现了多段震荡下行行情。其中，在11月中旬至12月中旬期间，国际原油价格出现了明显下跌。如何点评2024年油价整体走势？主要受到哪些因素影响？来听听隆众资讯原油分析师李彦的观点。

2024年原油均价下跌幅度较小

李彦：回顾今年的行情，首先看年度均价。随着一年即将结束，2024年的均价基本上已经确定。

布伦特原油期货今年的年均价截至目前大约在80美元/桶左右。80美元的价格点比较特殊，处于高低价油的分界线，油价超过80美元就属于偏高油价区间，低于80美元则为非高油价区间。与去年相比，2023年布伦特原油的年均价是82.17美元/桶，如果今年是80美元/桶，大约下跌了2.17美元，跌幅相对较小，在3%以内。因此，整体来看，今年的油价相对于2023年确实是有所走弱，但走弱的程度不大。

油价走弱有两个核心因素

李彦：油价走弱的核心因素是什么？首先，市场对需求前景的担忧情绪，这种担忧实际上贯穿了全年。从今年1月份开始至今，无论是短线还是长线，都存在这种担忧。

其次，地缘政治局势出现了缓和。具体来看，从今年5月份开始，地缘政治局势缓和的迹象较为明显。虽然过程中有一些波折，但下半年缓和的迹象尤为明显。因此，下半年的地缘政治局势缓和以及全年对原油需求前景的担忧，构成了今年油价走弱的核心因素。

油价底部受到保护

李彦：为什么油价没有大幅下降？首先，欧佩克的减产。欧佩克+的减产措施并不是今年才开始的，从2020年已经开始实施，即使后来有所调整，但从2022年的后半段一直到现在，减产操作一直在持续。这可以被视为国际油价的护身符，保护了今年油价的底部不受侵犯。

第二，地缘政治局势较为动荡。尽管下半年有所缓和，但今年1至4月地缘政治局势非常动荡，带来了潜在的供应风险。

正是因为这两个因素的支撑，油价年均价能够维持在80美元的分界线附近，与去年相比仅下跌了2美元。

部分机构预测，2025年国际油价或将继续在震荡中下跌。比如，惠誉预计2025年石油价格将从2024年的平均80美元/桶下降至70美元/桶。

值得注意的是，欧佩克自今年8月以来连续5次下调2024年和2025年全球石油需求预期。在此背景下，欧佩克+产油国一再推迟产能提升计划，目前已决定将日均220万桶的自愿减产措施延长至2025年3月底。相关解读，我们来连线光大期货能源化工分析师杜冰沁。

多个因素导致原油需求预期收缩

《全球财经连线》：如何看待全球石油需求前景？

杜冰沁：美国当选总统特朗普强硬的关税主张使得市场担忧新一轮贸易战或带来对全球其他经济体的需求收缩效应。进口商品的上涨将导致美国本土通胀加剧，并且价格上涨的影响将外溢至全球，对于全球经济增长和需求增速造成显著拖累。此外，全球炼油利润的收缩和新能源汽车的替代也将对明年全球原油需求增长产生负面影响。2025年将是炼厂产能投放和淘汰的大年，预计新产能的冲击将给炼油利润造成进一步挤压；同时今年以来新能源汽车对于传统能源的替代影响在海内外市场上都逐渐显现。

乘联会数据显示，截至今年10月，我国新能源零售渗透率达到52.9%，连续4个月突破50%；AAI数据显示，今年1~10月美国新能源汽车总销量达到124万辆，同比增长11%。EIA、IEA和欧佩克对2025年全球原油需求增速的预期分别为129万桶/日、108万桶/日和145万桶/日。

欧佩克+增产的节奏和幅度或将超预期

《全球财经连线》：欧佩克报告显示，一些“欧佩克+”成员国的石油产量有所反弹，石油供应仍在增加。石油供应市场是否将面临供需失衡风险？

杜冰沁：今年12月5日，欧佩克+将原定2024年12月底到期的日均220万桶的自愿减产措施延长至2025年3月底，基本符合市场预期，但预计明年欧佩克+开始增产或只是时间问题。特朗普在其第一任期内对于欧佩克的态度以施压为主，希望其增产以降低油价，同时特朗普政府与沙特关系相对更为紧密，因此在新一任期开始后，欧佩克+继续增产的可能性会更大，其增产的节奏和幅度可能都会超过此前预期，或成为明年全球原油供应增量的主要来源之一。我们预计其国内原油供应波动也不会太大。

至于美国自身原油供应，尽管特朗普政府大力支持油气开采，但在美国原油产量已至高位、钻井数增速偏慢的背景之下，明年供应上升空间相对有限。此外，虽然今年在大型页岩油企并购的背景之下，钻井开采效率显著提升，但受制于资本性支出（CAPEX）同比下滑，预计明年新钻井数量不会有太大提升，因此我们对于2025年的美国原油产量增幅持保守态度。

明年油价中枢面临向下压力

《全球财经连线》：国际油价明年还将如何演绎？

杜冰沁：整体来看，IEA预计明年二季度供应过剩将达到118万桶/日，全年平均过剩95万桶/日。随着欧佩克+逐步增产以及需求增量有限，明年全球石油供应过剩概率较大，油价中枢面临向下压力。

（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）

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