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　　中信证券：春节前情绪逐渐降温，春节后布局春季攻势

　　中信证券研报表示，展望1月份，政策处于空窗期，预计上半月市场仍较为活跃，下半月外部扰动因素将逐步增多，市场情绪逐渐降温，从一季度的节奏来看，预计春节后政策预期重新升温，市场开始酝酿春季攻势。从资金面来看，春节前可预见的增量仅来自保险，存量活跃资金料将对主题会更聚焦；从风格配置来看，由于交易损耗持续放大，预计纯粹的小盘风格难以延续，大盘价值风格占优；从板块配置来看，建议继续采用红利+主题的杠铃策略，并更偏向红利，同时密切关注医药板块政策催化；从行业配置来看，红利板块内稳定高股息和消费类高股息占优，建议弱化能源型红利行业，主题板块内看好活跃资金向端侧AI、新零售和机器人聚焦，但在1月中下旬要警惕主题交易退潮。

　　海通策略：25年能否迎来“流动性牛市”？

　　①历史上我国宏观流动性改善与A股底部拐点大多同步，但也存在阶段性背离，关键在于风险偏好（基本面预期）能否回升。②股市微观资金变化与股市行情走势相关性更高，9/24以来行情波动背后是散户等增量资金大幅入市后边际降温。③展望2025年，政策发力望推动基本面预期升温，A股资金入市情况或较24年进一步改善，全年净增量资金或达2万亿元。

　　广发策略：12月小盘股上涨概率一贯很低，但跨年后春节至两会的上涨概率是100%

　　12月小盘股上涨概率一贯很低，但跨年后春节至两会的上涨概率是100%。2010年至2024年共计十五年间的宽基/风格指数显示： 规律①：12月市场表现一般，小盘风格有较大下跌风险； 规律②：跨年是分水岭，之后市场胜率提升，春节至两会市场风格倒向小盘，申万小盘指数的上涨概率是100%； 规律③：两会是第二个分水岭，市场胜率下降，政治局会至4月下旬市场上涨概率不足25%，小盘风险更大。 由此形成了岁末年初的两段风格切换：年末“小切大”，春季“大切小”。

　　兴业证券：明年市场大概率震荡向上 后续两个节点需要重点关注

　　整体来看，明年市场大概率是震荡向上。但我们更需要强调的是，在反转逻辑的大框架下，更要关注的是这轮行情走多长。围绕着反转逻辑，中国股市、中国经济要形成良性的正面循环，需要更长久的行情。在反转逻辑的大框架下，资本市场和资产负债表以及中国经济要形成一种良性的正面循环，需要更长久的行情，而不是短期暴利。但是中国经济的好转不是一蹴而就的，本轮上涨也或将由多个阶段性的“快涨、大波动”的震荡市构成，底部逐步抬升、拾级而上。阶段性快涨之后的颠簸、分化，其实是在等一等股市和经济的良性互动。行情震荡向上，才能走得更远。往后看，预期和现实均有望驱动市场上涨。根据DDM三要素模型，在当前估值修复已较为充分的情形下，市场进一步上涨需要更加乐观的预期（提升远期市盈率和风险偏好）或者盈利出现改善。

　　光大策略：A股“春季躁动”行情或将逐步开启

　　2025年A股“春季躁动”行情或将逐步开启。A股市场几乎每年都存在“春季躁动”行情，央行货币政策调整、重要经济数据公布、重要会议召开等均可催化春季行情。12月中央经济工作会议释放多重积极信号，且年内或将再次迎来降准，A股“春季躁动”行情可期。

　　申万宏源：春季震荡市中的机会 高股息搭台 主题活跃唱戏

　　春季震荡市中的机会：高股息搭台，主题活跃唱戏。高股息有机会，但还不是大级别行情。利率波动率提升环境下，确认利率中枢下行幅度需要时间，高股息难有快速重估。保险配置高股息是长期正确，但主导定价能力偏弱。坚守核心资产的资金，被高股息行情逼空的概率很小。科技产业趋势主题还有后续，大消费支持政策仍持续催化，调整后春季主题活跃度可能再度提升。

　　中泰策略：短期预计延续震荡 建议回归“杠铃型”配置

　　1月预计延续震荡，风格上小盘可能会继续活跃，但要关注监管态势，配置上短期回归“杠铃型”，中期关注有α逻辑的行业。

　　华金策略：一月可能继续震荡偏强 中小盘成长占优

　　明年1月政策和外部事件可能偏积极、流动性可能宽松，A股可能延续震荡偏强走势。（1）年初积极的政策依然可能进一步出台和实施。一是经济政策上，设备更新和以旧换新政策规模和适用品种扩大、地产收储、降准降息和两会提升赤字率和超长国债、专项债发行规模等政策可能上升；二是资本市场政策上，加大长期资金入市、提高上市公司质量、加大分红等政策可能进一步实施。（2）年初外部风险相对有限。一是特朗普1月正式上台后可能再次对华加征关税，但影响可能相对有限。二是中东、俄乌等地缘冲突可能缓和。（3）年初国内流动性可能进一步宽松。

　　浙商策略：权重缓步行 成长续整理 守原仓、待时机

　　本周主要宽基指数明显分化。展望后市，我们认为当前市场“权重缓步行，成长续整理”的格局还将延续。一方面，权重指数在重要节点筑底成功后，整体呈现震荡上行走势，但上行速度明显慢于9月24日至10月8日，这与日经指数历史上相关走势非常类似，预计这种格局后市有望延续。另一方面，以北证50、国证2000为主的成长指数多数处于调整状态中，从技术上来讲调整还未完成，我们预计这种震荡整理格局还将继续数周；其中仅有科创50预计受益于半导体板块强势，走势大概率强于其他成长指数。

　　华安策略：震荡市中 把握高股息、基建高胜率品种、成长科技轮动机会

　　一季度经济基本面有望延续改善态势，但对于政策持续发力的依赖度较高，难以对市场形成强拉动。考虑到中央经济工作会议后政策逐步进入空窗期，新的宏观政策预期提振可能出现在2月份对“两会”政府工作报告的预期，同时1月20日美国新总统上台也可能对中美经贸等关系预期形成扰动。因此预计市场整体呈震荡态势。配置上，一季度建议把握轮动机会：①春节前，高股息；②春节后，季节性基建高胜率品种；③重磅催化剂出现或宏观预期提振的成长科技。