[汽车之家 行业] 在全国社会零售同比增速持续下跌的背景下，2024年汽车以旧换新政策明显拉动了汽车市场的增长。2024年乘用车国内零售4-11月持续上升，传统7月是销售谷底，走势也比前几年强。11月全国狭义乘用车零售241万辆，同比增16%，环比增长7%，相对于历年走势是超强。

但是，汽车置换补贴政策将在2024年12月31日，也就是今天到期。是否会延续，以及补贴金额如何改变，将决定明年销量走势。

今年政策拉动下的超强状态有没有透支了明年部分需求？有经销商希望政府部门2025年之前把政策明确下来，不然等春节购车旺季过后，开春的市场将转而下跌，而且如果政策一旦消失，市场下跌的速度将比以往来的更猛烈。

根据中央财办负责人在解读中央经济工作会议内容，社会反馈普遍良好，明年补贴大概率会延续，但补贴金额还未知。不过，南京和苏州已经率先给出了具体市级的补贴政策（详见下文）。

今年第一轮补贴力度“不痛不痒”，第二轮力度加大，销量拉动立竿见影

2024年4月24日，商务部等7部委发布《汽车以旧换新补贴实施细则》，对符合条件的个人消费者给予一次性定额补贴。

但从6月30日，中国汽车流通协会发布最新“中国汽车经销商库存预警指数调查”看，今年刚过半，指数已来到今年第2高点，仅次于受春节假期影响的2月（64.1%）。这一指数反映全国汽车经销商库存状况的重要指数，意味着经销商库存积压严重，销量不及预期。

第一轮政策刺激力度太小，效果不佳。经销商原本对“以旧换新”政策激励及“618”大型促销活动抱有很高期待，所以增加了库存并加大优惠力度甚至亏本卖车，但实际销量不如人意，经营状况反而进一步恶化。

经销商原本就一直在降价，以旧换新补贴对于消费者来说“不痛不痒”，刚需的消费者可能会留意补贴政策，置换补贴对于持币观望的消费者实际影响有限。

我们猜测可能是中央和地方财政资源不足，导致第一轮力度不够。

7月25日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施（下称《若干措施》），提出统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加大力度支持大规模设备更新和消费品以旧换新。

8月16日，第二轮汽车以旧换新的政策细则正式出台。补贴标准由原来的购买新能源乘用车补贴1万元、购买燃油乘用车补贴7000元，分别提高到2万元和1.5万元，都增长了一倍及以上。

补贴力度加大后，效果在2024年9月立即见效。根据乘联会统计，9月乘用车零售量同比增长4.5%，环比增速达10.6%。10月和11月，乘用车零售量同比增速分别高达11.3%和16.6%。乘联会预计，12月乘用车零售量同比增速仍将高达14.8%，环比增速也将达11.4%。

下图看2024年销量的红色线，在9月份后大幅拉升走势陡峭，和往年走势迅速分化，仅次于2017年。

原计划“2035电车销量占比50%”的目标，我们提前10年实现了

在补贴力度和海外出口双双刺激下，国内新能源汽车继续蓬勃发展。明年中国电动汽车销量将首次超过内燃机汽车销量，这意味着，作为世界最大汽车市场，中国将比西方国家早几年达到这个历史性拐点。

英国《金融时报》收集的数据预计，2025年中国电动汽车（包括纯电池汽车和插电混合动车汽车）销量较上年增长20%左右，超过1200万辆（这一数字将是2022年销量590万辆的两倍多）。

而传统燃油汽车销量预计下滑超过10%，不到1100万辆，较2022年的销量1480万辆下跌近30%。

明年中国电动汽车销量将首次超过内燃机汽车销量

繁荣背后增长放缓竞争激烈，产能利用率内部差异严重，旱的旱死，涝的涝死

今年第1季度，由于生产能力持续增加和销量放缓，大多数行业的产能利用率出现下滑，普遍低于疫情前的平均水平。

早在2010年代，国家大规模补贴吸引了许多新玩家涌入市场。然而随着竞争加剧和购车补贴逐步取消，比如高合等部分弱势车企被淘汰。

汽车行业整体看产能利用率不足，整体平均只有约50%（下图第二根柱子是汽车行业，产能利用率在16个行业中倒数），有一定产能过剩的情况。但内部不同企业的表现差异巨大。比亚迪、理想汽车产能利用率超过80%，而合资品牌的上汽大众、长安福特等只有30%甚至更低。

汽车行业整体看产能利用率不足，整体平均只有约50%，在16个行业中倒数

比亚迪产能利用率超过80%，而合资品牌的上汽大众、长安福特等只有30%

晨星(Morningstar)预测，德国大众在内的几家跨国汽车制造商转型步伐依然缓慢，要到2025年底或2026年才会在中国推出重要的新款电动汽车车型。

跨国车企转型缓慢，而本土车企更新速度之快，令全球车企咋舌。汇丰预测，中国汽车制造商在2024年第四季度发布了约90款新车，相当于每天一款，其中近90%是电动汽车。

今年消费疲软背景下，政策成功不容易

社会消费品零售总额作为宏观经济指标，一般按月度发布，频率较高。社零增加往往是经济持续向好、人均收入持续增加的积极信号。

从12月16日国家统计局公布的11月社零数据看，11月社会消费品零售总额同比 3.0%，低于市场预期的 4.6%，呈现持续低迷的状态。

但就是这3.0%的增速，里面有相当一部分还要归功于国家补贴。后面如果没有了国补，增速能不能维持现状真的不好说。

从下图中也可以看到，北京、上海，这两座国内top2的超一线城市的数据，更能够反映当下国内需求萎缩和消费降级的真实态势。

过往3次汽车补贴政策效果边际递减，汽车消费和房地产需求较为同步

今年不仅面临消费市场的萎靡，其实从历史看，汽车消费刺激政策的效果也在边际递减。

截取2009 年、2015 年这两次出台汽车消费刺激政策来看，即使措施相似，效果也不尽相同。

2008 年下半年，国际经济危机蔓延后，我国汽车市场需求低迷，产销回落。随后《汽车产业调整和振兴规划》出台，决定自2009 年1 月20 日起，对1.6 升及以下小排量乘用车的车辆购臵税由之前的10%减少至5%征收。

在新政实施后，1.6L排量乘用车比重从2008年的63.4%升至2009年的71.1%，相比前一年提升7.7个百分点，效果显著。

2015 年，伴随着内需回落，我国汽车市场再次出现疲弱，享受过2008年政策的好处，这次再次推行相似的政策。自2015 年10 月1 日起，对1.6 升及以下排量乘用车减少至5%的税率征收车辆购置税。

但2015年比重只从69.4%提升至2016年的73%。效果明显没有第一轮来的有效。（下图看第2个红色框的高峰明显低于第1个）

在中国市场，汽车消费和房地产市场需求较为一致。汽车消费的繁荣一般都伴随着居民总体需求增长，也影响汽车刺激政策的效果。2009年中国地产销售强劲，汽车消费也同步走高，随后地产需求高位回落，汽车销售增速也快速下滑。2015年地产需求先出现扩张，对下半年的汽车销售形成支撑，汽车消费随后也出现跟随扩张。

今年房地产市场持续调整中，社零数据显示消费市场持续低迷，汽车置换补贴依然取得较大成功，实属不易。

总结和展望: 明年到底还有没有补贴？

我们根据市场的消息看，明年大概率政策还会延续。中央财办负责人在解读中央经济工作会议内容时称，社会普遍反映，2024年消费品以旧换新和大规模设备更新政策效果很好。2025年支持“两新”的超长期特别国债资金将比2024年大幅增加，有关部门会研究将更多市场需求广、更新换代潜力大的产品和领域纳入政策支持范围。

12月16日的中央经济工作会议对做好明年“两新”“两重”工作提出了明确要求。要在总结和延续今年好的经验做法基础上，进一步扩大超长期特别国债发行规模，加大政策支持力度。

江苏省南京、苏州都率先公布了自己城市的新能源补贴方案。并且同时有段话：

若后续国家、省继续出台报废更新或置换更新政策,同时符合条件的消费者,支持同时申请享受相关补贴(上级政策有另外规定的除外)，意味着政策可以叠加！（汽车之家 图/文 吴沛哲）

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