来源:紫金天风期货研究所
【20250107】云评论 |NR:一季度的价格规律
观点小结
1月7日盘中,NR一度跌至13710元/吨,下跌495(3.48%)元/吨。
近期,干胶库存出现连续累库,累库速度较快。截至2025年1月3日,青岛地区干胶库存量为50.01万吨,环比上周增加2.25万吨,增幅为4.70%。近五年来看,一季度NR价格下跌概率更大。随着主产区逐步停割,库存体现,NR的定价逻辑转为对存量的预期和判断。
当下阶段的行情,是受库存的累库速度影响的,未来一段时间交易的重点关注点,一方面,在国内库存的累库速度,另一方面在国内的到港情况。
1近期,重点关注累库速度
干胶库存出现连续累库,累库速度较快:截至2025年1月3日,青岛地区干胶库存量为50.01万吨,环比上周增加2.25万吨,增幅为4.70%。青岛样本保税库入库率下降2.9%,出库率下降0.9%;一般贸易仓库入库率下降0.3%,出库率下降4.1%。干胶库存累库速度过快是近期盘面下行比较重要的因素,在上周的报告【云评论】RU:反转?中我们也提到,建议重点关注累库和累库速度。
图1 青岛干胶社会库存
2 一季度,NR的价格规律
近五年来看,一季度NR价格下跌概率更大:我们统计了近五年NR主力合约收盘价的月均值和环比变化情况,不难发现,2020年、2022年和2023年1月-3月NR主力合约价格下跌,2021年和2024年NR主力合约价格上涨。
图2 NR主力合约收盘价
一季度,定价逻辑转为对存量的预期和判断:一季度,随着主产区逐步停割,库存体现,NR的定价逻辑转为对存量的预期和判断。一方面,关注国内库存的累库速度,另一方面关注国内的到港情况,即进口情况。2021年和2024年NR主力合约价格上涨,一方面对应到当时库存反季节性去库,另一方面对应到实际到港情况较差,1月-3月进口数量少于同期的均值水平。
图3 标胶进口数量季节性图
近期,干胶库存出现连续累库,累库速度较快。截至2025年1月3日,青岛地区干胶库存量为50.01万吨,环比上周增加2.25万吨,增幅为4.70%。近五年来看,一季度NR价格下跌概率更大。随着主产区逐步停割,库存体现,NR的定价逻辑转为对存量的预期和判断。未来一段时间交易的重点关注点,一方面,在国内库存的累库速度,另一方面在国内的到港情况。
作者:王琪瑶
从业资格证号:F03090212
交易咨询证号:Z0016781
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