专题：2024基金行业年终大盘点 冠军雷志勇2024业绩首尾相差84%

　　经过激烈的角逐，随着2024年收官，公募基金年度业绩排行尘埃落定。回顾这一年，全球经济经历了多重挑战，从地缘政治的波动到货币政策的调整，每一个变量都在考验基金经理的投资能力。此外，今年来基金行业也经历了深刻的变革与调整，在此背景下，主动权益类基金以其灵活的投资策略和对市场变化的敏感反应，成为市场关注的焦点，百亿基金经理的表现同样备受瞩目。

　　2024百亿规模主动权益类基金业绩TOP10

　　数据来源：Wind，截止至2024-12-31

　　（备注：Wind二级分类属于普通股票型、增强指数型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型，成立日期2024/1/1，不同份额合并统计）

　　从业绩表现来看，兴全商业模式LOF以12.62%年涨幅获2024百亿规模主动权益类基金第六，该基金2024年末规模为126.31亿元，成立于2012年12月18日，由兴证全球基金乔迁管理。

　　兴证全球基金经理 乔迁

　　公开资料显示，乔迁，硕士，16年证券行业从业经历。历任兴证全球基金管理有限公司行业研究员、兴全合润分级混合型证券投资基金基金经理助理、兴全趋势投资 混合型证券投资基金（LOF）基金经理、兴全有机增长灵活配置混合型证券投资基金基金经理、基金管理部副总监。目前在管基金共3只，现任基金资产规模262.70亿元。

　　数据来源：天天基金

　　乔迁自2018年7月着手管理兴全商业模式LOF，从年度涨幅来看，尽管市场经历了多次波动，但兴全商业模式LOF各个年度的业绩均为良好或者优秀。

　　数据来源：天天基金

　　对于如何看待不同方法论所实现的收益，乔迁表示，每个人只能赚到K线图上的一部分，每种方法论只能适应K线图上的一段，没有一种方法论包打天下。投资中，一旦想要完美，通常就达不到完美。这其中，如何取舍变得非常重要，性格、能力圈与方法论的匹配程度，决定收益是否达到预期。对于同一只股票，有时候并不在于基本面的预期差有多大，而是在不同的取舍中，有人想要高弹性，而我恰好想要那个确定性；有人想要短久期的资产，有人想要长久期的回报。这也是市场一直有钱赚的原因。

　　通过梳理兴全商业模式LOF2023年四季度至2024年三季度前十大重仓股发现，乔迁共在21只股票中进行反复调整。仅鱼跃医疗持仓了四个季度，立讯精密、鹏鼎控股、德赛西威、海尔智家、澜起科技则持仓三个季度。截止2024年6月30日，该基金换手率高达240.53%；2023年6月30日，该基金换手率高达254.27%。

　　数据来源：天天基金

　　数据来源：天天基金

　　具体来看，一季度持仓“大换血”，立讯精密、思源电气、鹏鼎控股、德赛西威、顾家家居、宁德时代新进前十大重仓，晶晨股份、通富微电、东山精密、歌尔股份、长电科技、紫金矿业则被剔除。

　　二季度，中国平安、泰格医药、水晶光电新进前十大重仓股，思源电气、海澜之家、顾家家居则被剔除。

　　三季度，晶晨股份、蓝思科技、思源电气、密尔克卫新进前十大重仓股，宁德时代、水晶光电、澜起科技、海尔智家则被剔除。

　　对于频繁的调仓操作，乔迁表示，大多数时间是根据所评估的股票价值在收益率获取上的性价比，对股票的权重进行微调。我会在每个行业中持续跟踪几家公司，一方面积累行业的运行规律以及理解当下其在周期中所处的阶段，一方面比较公司的性价比。比如，3家公司从三年维度看都是收益率区间似乎相似的公司，考虑到市场波动非常大，我会在多个时点上比较，谁的性价比更高，据此做仓位调整。

　　我调出的股票，第一种情况是我对公司的看法没有发生变化，只是价格和基本面的剪刀差拉大了，性价比降低了。第二种是基于基本面原因的调仓，当我对一家公司的判断产生了巨大的修正，出现长期方向性的变化，这时候会彻底调整。第三种情况是持续观察的股票如果低于预期，修正的幅度偏大，导致性价比丧失了，也会把它调出。同时考虑组合各种久期资产的匹配度，这是一个持续多维度比较的过程。

　　在2024年的配置上，科技创新、进口替代、出口均是中期维度关注的重点领域。主要在两头做配置：一是有望通过提升社会运行效率，有非线性需求弹性创造能力的创新性行业；二是中期由量向质转型背景下，在弱总量弹性行业中也存在定价偏低的传统行业公司，他们仍然具备长期稳健高质量成长的能力，价值修复空间可期。

　　进入2025年1月，乔迁旗下基金的2024年四季报也即将出炉。关于其重仓股的调整以及对2025年的展望，乔迁是否会有新的投资策略和观点，新浪基金将保持密切关注。