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2024-11-20 13:21:39
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近期,投资者重新押注日元贬值将促使日本央行采取更加鹰派的货币政策,通过做空债券、增持银行股等方式,为日本央行在12月18日至19日的下次会议上可能采取的加息行动提前布局。

市场对日本央行关注的升温与三个多月前的加息引发日元大幅波动,及全球市场的连锁反应不无关系。当时,日本在全球降息浪潮中反其道而行,导致以日元融资的利差交易被迅速平仓。

随着近来美元对日元汇率重新逼近1:154,接近干预预期水平,投资者此次更加谨慎,他们加码布局利率敏感性较强的银行股。与此同时,对冲基金也押注债券收益率上升,隔夜指数掉期(OIS)市场预期日本央行12月加息25个基点的概率已升至54%。

荷兰国际集团韩国与日本高级经济学家姜(Min Joo Kang)对第一财经记者表示,稳定的通胀压力和经济复苏为日本央行的政策正常化奠定了基础。她表示:“日本通胀率预计将持续高于2%,直至2025年年中,同时服务行业的价格上涨势头也将延续,这反映了企业能够更有效地将成本压力转嫁给消费者。”

外资青睐银行与中型股

摩根大通驻东京的日本现货股票销售联席主管小川慎二(Shinji Ogawa)表示:“市场对日本央行的敏感度显著提高。这种影响体现在多种资产类别上,包括OIS和金融股,后者目前是价格波动较大的领域之一。”

在美国大选结束后的两周内,东京银行类股(TOPIX银行板块)累计上涨约13%,显著跑赢大盘。与此同时,工业、机械等周期性板块表现同样亮眼。

富达国际(Fidelity International)旗下管理1.02亿美元全球多元资产基金的经理乔治·埃夫斯塔索普洛斯(George Efstathopoulos)表示:“我们的投资重点始终是日本的中型股和银行股。前者可从工资增长中受益,后者则直接受益于利率上升。”

他进一步表示,随着全球经济增速加快,日元疲软将转化为企业盈利能力的增强,外资对日本大型股的投资兴趣也在上升。

汇率压力

日元汇率在日本经济与市场中举足轻重,其波动不仅影响企业进口成本,也对货币政策形成制约。

日本央行行长植田和男在周一的政策讲话中仅简要提及日元。然而,市场认为,随着交易员继续加码日元空头押注,汇率贬值压力将促使日本央行尽早采取行动。

花旗银行驻新加坡的亚太区货币交易主管斯瓦米(Nathan Swami)表示:“鉴于日元的近期表现,日本央行可能需要重新考虑是否在下次会议上采取更鹰派的立场。”

美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示,汇市投机者近期持续增加日元空头仓位。不过,利率市场上的押注仍显保守。当前,两年期美债与两年期日本国债之间超过375个基点的利差,仍是导致日元疲软的重要基本面因素。

法国巴黎银行财富管理部门的亚洲投资服务主管萨奇德夫(Shafali Sachdev)称:“基于收益率差和利差交易,许多客户依然在结构性做多美元。”

尽管如此,8月日元短期升值导致市场剧烈波动的场景仍让投资者心有余悸。7月31日,日本央行宣布加息15个基点,与缩表并行,鹰派倾向明显。受此影响,日元自3月份以来首次逼近149关口;8月5日,日元对美元汇率连续突破1美元对145日元、1美元对144日元多道关口,触发日经225指数当天暴跌12.4%,创下自1987年以来的最大单日跌幅。

姜对第一财经记者表示,影响12月决策的主导因素可能是外汇市场的动向,“即使日本央行在12月选择继续暂停加息,我们仍预计其将每季度加息25个基点,直至利率达到1.0%”。

 

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