日本经济增长缓慢引发的资本外流,加剧了日元的贬值压力。 许多日元观察人士预计,日美利差仍阔是导致日元持续走弱的原因所在,尤其是美国当选总统特朗普主张的政策可能会引发通胀。进出日本的贸易和投资流动不太引人注意,但同样也带来影响。 日本第三季度经常项目盈余为8.97万亿日元(575亿美元),但被直接投资和证券投资外流所抵消。受交易员平仓日元融资套利交易推动,日元兑美元9月飙升至14个月高点,但此后下跌了约10%。 “直接投资和证券投资正在抵消经常项目盈余,限制了日元的潜在涨幅,”美国银行驻东京的日本外汇和利率策略主管Shusuke Yamada表示。鉴于盈余很大一部分来自基本收入,并被再投资于海外,因此“如果只看经常项目余额,很容易被引入歧途”。 经常账户衡量出口和进口,以及包括工资和投资回报在内的其他跨境资金流。日本第三季度基本收入盈余达到创纪录的12.2万亿日元,其中主要是投资回报。这抵消了商品和服务的赤字,并提高了经常项目盈余。 除了投资组合资金流之外,该数据还反映了直接投资,企业在日本进行商业用途的资金流入。 “海外公司的进入壁垒很高,”NLI Research Institute驻东京的高级经济学家Tsuyoshi Ueno表示。“对于在日本开展业务的海外公司来说,商业环境很复杂,而且由于日本经济的增长率较低,市场不会扩大。” 自1996年以来,流出日本的直接投资规模几乎每个季度都超过流入规模。媒体对国际货币基金组织数据的分析显示,截至6月底,日本的未偿外国直接投资占国内生产总值的8.3%,是全球20个最大经济体中最低的,而英国和美国的这一比例分别为 99%和57%。 日本央行估计,过去20年日本潜在经济增长率一直停滞不前,最新数据显示为0.6%。这一数据也是资本外流加剧的原因。 日本吸引了更多的证券投资,余额占GDP的90%。然而,这些资金流入大多不会导致日元升值,因为它们是对冲的,”三井住友银行驻东京首席外汇策略师Hirofumi Suzuki表示。“大部分资金流入也是投机性的,长期持有需求没有增长。”