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　　来源：光大证券（维权）

　　本周A股市场小幅上涨

　　本周A股市场出现上涨。受市场风险偏好回升、政策积极发力等因素的影响，A股市场本周有所上涨，主要宽基指数涨多跌少。在主要宽基指数中，本周上证50涨幅最高，涨幅为2.0%，而中证500跌幅最大，跌幅为0.3%。万得全A PE-TTM估值目前处于2010年以来61.5%分位数。

　　行业方面，银行、石油石化、公用事业涨幅最高，而传媒、社会服务等行业则下跌明显。分行业来看，本周申万一级行业分化明显。银行、石油石化、公用事业等行业本周涨幅最高，涨幅分别达到了3.8%、2.0%、1.2%；相比之下，传媒、社会服务等行业的表现则较差，本周分别下跌7.2%、5.4%。

　　2024年市场回顾：跌宕升腾

　　国内经济整体平稳增长，节奏上呈现“N”型，9月政治局会议信号意义明显。2024年经济运行总体平稳、稳中有进，前三季度实际GDP累计增长4.8%。一季度经济形势超预期，二三季度经济有所回落，四季度经济再度好转。政策端，稳增长力度持续加大，9月政治局会议信号意义明显。

　　市场全年震荡上行，上证指数累计上涨14.3%。2024年国内经济整体复苏预期波动明显，海外不确定性也有所抬升，多种因素影响下，股票市场在今年走势较为震荡，但整体呈现上行趋势。截至12月27日，上证指数收盘点位为3400点，累计上涨14.3%。

　　全年的市场表现可以分为四个阶段，整体呈现“W型”走势。年初至2月初：微观交易转弱影响下，市场逐渐走弱。2月初至5月底：资金面好转，叠加资本市场及地产政策持续优化，市场震荡上行。5月底至9月底：政策效果进入观察期，资金观望氛围浓厚，市场走势震荡。9月24日至今：政策表态积极，市场大幅上行。

　　行业端分化明显，高股息表现亮眼，消费板块表现不佳。从行业端的表现来看，受市场整体走势较为波动以及经济弱复苏的影响，高股息方向表现较好，而消费方向表现则不佳，市场分化十分明显。截至12月27日，银行、通信、非银金融行业领涨，涨幅分别达到了34%、34%及34%，医药生物、农林牧渔及食品饮料行业表现则落后，跌幅分别达到了12%、9%及7%。

　　“春季躁动”行情或将逐步开启

　　2025年A股“春季躁动”行情或将逐步开启。A股市场几乎每年都存在“春季躁动”行情，央行货币政策调整、重要经济数据公布、重要会议召开等均可催化春季行情。12月中央经济工作会议释放多重积极信号，且年内或将再次迎来降准，A股“春季躁动”行情可期。

　　配置方向上，关注高股息及主题成长构成的“哑铃”策略。市场或将进入政策及经济数据真空期，经济现实关注度可能会有所降低。市场情绪波动下，风格或将在高股息及主题成长间摆动，“哑铃”策略值得关注。高股息相关资产可作为现阶段的底仓，而主题成长可适度参与博取弹性，从历年春季躁动表现来看，可关注有色金属、计算机、电力设备等行业。

　　风险分析：股价表现归因存在误差；经济复苏不及预期；市场情绪大幅回落。