12月20日下午，2024债券市场高质量发展大会境外债券专场会议在郑州举行，研究探讨新时期如何更好利用境外债券这一金融工具，吸引外资支持河南建设，赋能河南持续打造高水平内陆开放高地。

　　主题报告环节，中金公司投资银行部副总经理张昊阳围绕“探寻中资境外债券市场的监管政策与市场发展脉络”进行分享。他介绍，国际资本市场的监管体系为市场发展提供了较为系统和相对灵活的制度保障，它以各国的监管政策为框架，以自律组织的自律规则为指导，依托各商业机构成熟的风险管理技术。

　　他进一步解释说，“各国监管”层面，国际资本市场发行债券，主要遵循自律管理组织——国际资本市场协会（ICMA）的指导，但ICMA并不会穷举新债发行所应遵守的所有规则，而是认为各地的监管要求同样应该被遵守。比如，中国发行人需要在适应ICMA国际规则的同时，符合中国大陆的法律规定。

　　自律规则层面，国际资本市场上，监管机构通常并不直接进行监管，而是自律组织在延续市场惯例、维护市场秩序方面发挥重要作用。ICMA的宗旨是在提高资本市场的弹性、促进市场功能作用较好地发挥，进而惠及所有市场参与者。关于发行，ICMA制定了专门的一级市场操作手册，旨在为新债发行提供指引，并协调债券发行过程中市场成员的不同操作方法，尤其是协调各承销团成员存在的分歧，最终推动市场的透明度、公平性、实效性、高效率和标准化。

　　独立风控方面，国际资本市场传统上认为债券发行是商业行为，除非涉及银行资本工具等特殊产品，否则在大多数国际金融中心发行债券通常不会涉及额外的监管报批流程（债券上市流程例外，但通常交易所仅为形式审核）。国际上认为，投资者应在充分考虑发行人的披露情况后，进行独立的风控管理。

　　就风险披露，张昊阳特别强调说，国际资本市场的逻辑原则会高度依赖披露，在境外，很多时候风险披露以及律师环节的把控会比境内更为严格，这实际上也是在保护发行人自身利益。