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　　今年以来，上游硅料企业均难逃亏损魔咒，业绩压力传导到资金层面，协鑫科技先将2024年股份回购注销计划按下暂停键，12月19日又公告计划通过配售股份和发行可转债融资超50亿人民币。

　　协鑫科技着手筹钱以“过冬”。

　　12月19日，协鑫科技公告，公司完成15.6亿股闪电配售，配售价为每股1港元。同时，公司将发行可转债5亿美元。两笔融资相加，协鑫科技此轮融资总额最高达7亿美元，约合人民币51亿元。

　　公告发出后，协鑫科技股票连跌两日，累计跌幅达9.09%，最新股价为1.1港元/股。

　　要知道，12月13日，协鑫科技刚公告于2024年度不再进行任何回购注销，而此前公司曾承诺2024年内将进行不低于6.8亿元的回购注销。

　　回购“食言”，加上折价配售，可以说将协鑫科技的“困境”曝光在了市场注视之下。不过，目前正值光伏产业寒冬，上半年协鑫科技出现亏损，资金状况承压，公司在此时选择“节流补血”也不难理解。

　　拟募资51亿元

　　12月19日，协鑫科技公告，公司于12月18日与配售代理订立配售协议，拟配售最多15.60亿股股份，相当于公司已发行股本总额的5.79%。

　　配售价为每股1港元，该价格较协鑫科技12月18日收盘价1.21港元折价约17.36%。若所有配售股份获全部配售，预期配售事项的所得款项总额约为15.6亿港元。

　　对于配售所得款用途，协鑫科技表示，拟用作资本性支出及一般营运资金用途。

　　此外，协鑫科技在公告中称，公司还正在与潜在独立投资者磋商可能发行及认购可换股债券，预期本金总额最高达5亿美元。

　　两笔融资相加，根据最新汇率计算，协鑫科技此轮融资总额高达7亿美元，约合人民币51亿元。

　　在光伏行业“融资难”的当下，协鑫科技预计获得超50亿人民币的加持实属不易。但对于此次融资，投资者却选择了“用脚投票”。

　　12月19日协鑫科技一度跌超10%，20日依旧延续跌势，盘中跌超4%，收跌2.65%，报1.1港元/股，两日累计跌幅达9.09%，最新市值296.1亿港元。

　　需要注意的是，12月13日，协鑫科技刚公告，鉴于当前光伏行业仍处于过度竞争的严峻情势，为保障公司当下研发的持续性、经营的稳定性及应对未来的不确定性，预计在2024年度不会进行任何股份回购。

　　而今年3月，协鑫科技在发布2023年财报的同时，披露了股份回购计划，计划在2024-2026的三年内，进行总额不高于2023-2025年三年归母净利润总和60%，且不低于人民币25亿元的回购注销或分红派息。其中，协鑫科技特别提到，2024年内将进行不低于6.8亿元人民币的回购注销。

　　距离回购“食言”不久又公告折价配售融资，似乎从侧面反映出了，在行业寒冬下，协鑫科技也在“勒紧裤腰带过日子”。

　　从业绩上看，今年上半年，协鑫科技收入腰斩并出现了2021年来首次亏损，公司实现营收88.63亿元，同比下滑57.69%，归母净利润亏损14.8亿元，同比下滑126.82%。今年前三季度，公司亏损近30亿元，其中以硅料和硅片为主业的光伏业务亏损18亿元。

　　与此同时，协鑫科技的资金状况承压。资产负债率虽已从2020年的高达74.67%，降至今年上半年的46.76%，但公司的非限制性货币资金并不宽裕。

　　同期，公司的现金及等价物仅为38.95亿元，而公司的总负债为329.22亿元，其中短期借款为82.45亿元，存在一定的流动性压力。

　　值得一提的是，协鑫科技2020年以来资产负债率的大幅下滑，与其此前的频繁融资有很大关系。2021年公司先后完成三次配售，累计融资超百亿港元。

　　全力押注颗粒硅

　　协鑫科技的处境并非个例。

　　事实上，由于光伏产能过剩、产业链价格暴跌，2024年以来光伏行业再度身陷困境。根据中国光伏行业协会数据显示，2024年1月-10月，多晶硅、硅片、电池片及组件价格分别下滑超过35%、45%、25%。

　　对于硅料企业来说，亏损已非新鲜事，包括通威股份、TCL中环、隆基绿能等行业龙头也未能幸免，前三季度分别亏损39.73亿元、60.61亿元、65.05亿元。

　　面对行业“寒冬”，协鑫科技则选择坚定地押注颗粒硅。

　　资料显示，颗粒硅是多晶硅产品的形态之一。与当前市场主流的棒状硅相比，颗粒硅在成本、能耗等方面具有领先优势，生产每公斤颗粒硅单位电耗仅为棒状硅的1/4，碳排放仅为37千克当量。

　　在颗粒硅研发上，协鑫科技已经投入百亿，耗时十余年。公司拥有自主知识产权的硅烷流化床法（FBR）技术，在半年报中，其就特意提到公司在颗粒硅的提质增效、新技术开发等方面投入大量人力物力，上半年研发费用超7亿元，公司颗粒硅品质N型（901A及以上）比例超96%，现金成本预测将降低到人民币30元/KG以下。

　　不过，目前颗粒硅技术尚未完全成熟。隆基绿能曾表示，颗粒硅有四个缺点，金属含量高、碳含量高、有粉料、含氢。而颗粒硅这些品质缺陷，容易在拉晶过程中导致产品品质出现问题。

　　同时，今年以来，硅料价格暴跌，数据显示，进入12月以来，N型颗粒硅成交价格区间为3.6万元/吨-3.75万元/吨，成交均价为3.7万元/吨，虽然相较11月初仅微降了0.5%，降幅已经收窄，但N型颗粒硅全年至今下跌37.29%。

　　因此，协鑫科技未来究竟能否靠颗粒硅打开市场空间还有待观察。

　　朱共山的烦恼

　　值得一提的是，协鑫科技隶属光伏老兵朱共山旗下，作为其旗下的核心上市公司，协鑫科技被寄予厚望。

　　协鑫科技还曾计划在回A股上市。2022年10月，协鑫科技公告称，公司董事会已批准有关发行将以发行A股的初步提议，预期采用2022年9月30日作为作出上市申请的基准日。消息传出后，公司股价应声连涨，但随后就没了声音。

　　有意思的是，在提出回A计划前，朱共山家族还曾计划增持公司股份。据彼时的协鑫科技公告，主要股东朱共山家族将通过家族信托的方式以每股不低于4.2港元的价格增持公司股票。此外，朱氏家族信托已与协鑫科技作出接洽，拟透过其附属公司及其他投资机构认购由公司发行的可转债，本金约8亿美元至10亿美元（约合人民币54亿元至68亿元）。这一举动也被媒体解读为是公司回A股做准备。

　　但随后，行业景气度下滑，协鑫科技的股价也一路下跌，最新股价仅1.1港元/股，截至目前朱共山家族并未继续推进这一增持计划。

　　不过，2022年5月、7月朱共山家族信托曾分别以2.7港元/股、3.548港元/股的价格，增持2494.44万股、1000万股协鑫科技股票，共耗资约1.2亿港元。

　　需要注意的是，在资金上“力不从心”或许也是朱共山未能继续增持的原因之一。

　　除了协鑫科技，朱共山还有港股上市公司协鑫新能源，A股上市公司协鑫能科和协鑫集成。

　　协鑫能科的第一、二大股东分别是上海其辰投资和协鑫创展控制，截至今年前三季度，二者的股权质押比例分别为99.87%、100%。协鑫集成的第一、二大股东分别为协鑫建设和协鑫集团，二者的股权质押比例均为100%。这四家公司均隶属“协鑫系”。由于高质押率，“协鑫系”持股还传出遭遇过“强平”危机的消息。

　　此外，除了颗粒硅，朱共山还押注于钙钛矿，12月初，协鑫集团旗下钙钛矿业务核心企业昆山协鑫光电材料有限公司宣布，公司已经完成近5亿元C1轮融资。