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　　即便设置低价起拍的营销噱头，但市场买账者依然不多。

　　银行股权正在经历“冰火两重天”：一边是上市银行年内股价不断上涨，机构资金纷纷入场；另一边是非上市中小银行股权交易无人问津，1元起拍、多次流拍的情况屡见不鲜。

　　第一财经记者注意到，1月在阿里拍卖平台上共有69笔中小银行股权“1元起拍”，涉及资阳农商行、辽宁鞍山银行、兰州农商行等多家银行。但即便设置了低价起拍的营销噱头，市场买账者依然不多。这类拍卖目前有近九成无人报名。60余家银行中，已有31家曾经流拍。

　　业内认为，银行股权热度分化与市场预期有关。部分中小银行自身规模较小、抗风险能力较弱，甚至存在较多债务风险，面临估值向下的困境。而上市银行本身实力较强，股息率高，近年来由风险偏好和无风险利率驱动，股票性价比凸显。

　　上市银行股火热

　　2024年12月，银行股再次走出强势行情，Wind银行指数（882115.WI）从12月初的5977点一路上涨至12月31日的高点6526点，区间涨幅超6%。

　　拉长时间线看，全年银行股出现“狂欢式”上涨。Wind数据显示，2024年全年银行板块涨幅超40%，40多只个股全线飘红。其中，上海银行、沪农商行、成都银行、浦发银行涨幅超60%，南京银行、渝农商行、江苏银行等7只银行股涨幅在50%以上。

　　国有四大行涨幅也居于前列，股价屡创历史新高，其中，农业银行2024年涨54.74%、工商银行涨超52%、中国银行涨45.24%、建设银行涨42.43%。

　　银行板块的市值水涨船高。Wind数据显示，2024年银行板块市值（不可回测）约为9.80万亿元，年底已增加至13.58万亿元，突破10万亿元关口。其中，工商银行、农业银行、建设银行、中国银行等9家银行年内市值增量在千亿元以上。

　　机构纷纷入场增持银行股。以险资为例，去年12月31日，平安人寿时隔5年再度举牌。据披露，平安人寿委托平安资产管理有限责任公司投资工商银行H股（01398.HK）股票，于2024年12月20日达到工商银行H股股本的15%。

　　除平安人寿外，年内已有多家险资举牌银行股。长城人寿年初在A股举牌了无锡银行，平安人寿母公司中国平安近期再次增持了工商银行H股和建设银行H股。

　　指数基金走强也利好年内银行股上涨。浙商证券在1月最新研报中表示，基金投资的趋势开始从主动转向被动。主动超额收益难度加大，指数基金或成主流工具，指数重配、公募低配行业受益。典型行业包括银行、非银金融、公用事业、建筑装饰。

　　中小银行股权拍卖遇冷

　　上市银行股价节节攀升，多路资金涌入加持的同时，未上市的中小银行股权拍卖却普遍遇冷。第一财经记者注意到，近期互联网拍卖平台中，中小银行“1元起拍”噱头屡见不鲜，多次流拍已成常态。

　　1月在阿里拍卖平台上共有69笔中小银行股权“1元起拍”，涉及资阳农商行、辽宁鞍山银行、兰州农商行等多家银行。据梳理，这些拍卖的股权多为自然人股东持有，股权数量也大多在10万股以下。

　　以江西新建农商行为例，一名自然人股东拍卖该行5万股原始股权，评估价为11万元，起拍价设置仅为1元。该笔拍卖将于1月7日晚上8点30分开始，但截至发稿前暂无人报名。

　　“与其说是‘让利’，更多1元起拍其实是包装的营销噱头。”一名拍卖行业人士告诉记者，今年中小银行股权拍卖时容易遇冷，设置1元起拍可以吸引投资者的注意，减少流拍可能。不过，实际上因为存在保证金、综合服务费、软件服务费等隐性费用，竞拍者要支付的成本会更高。

　　上述人士向记者举例称，平台规定参与拍卖需要缴纳保证金，一旦拍卖成交，保证金将不予退还。而部分银行股权拍卖虽然是1元起拍，但保证金却在1万元至5万元不等。

　　记者注意到，上述江西新建农商行股权拍卖中，虽然起拍价为1元，但需要缴纳1万元保证金，成交后还需要支付综合服务费、软件服务费。

　　但即便设置“1元起拍”噱头，市场买账者却并不多。上述69笔拍卖中，有62笔无人报名，占比高达近九成。有31家曾经流拍，处于二次拍卖阶段。

　　事实上，这亦是近期中小银行股权拍卖遇冷的一个缩影。记者注意到，今年许多中小银行的股权都是折价拍卖，但拍卖成交率较低，流拍已是常态。

　　例如，在阿里拍卖平台上，仅1月就有近200家中小银行股权正在二次拍卖，其中170笔拍卖0人报名，占比超八成。仅有25笔拍卖有人报名。

　　其中不少银行股权大幅打折后仍然流拍。最新一则案例是来自湖北荆州农村商业银行，该行一名自然人持有的458.15万股股份1月5日第二次流拍。该笔股权的拍卖价为439.83万元，为评估价的八折。

　　原因为何？

　　从经营层面上看，银行业整体面临较大的业绩压力，净息差持续承压。

　　Wind数据统计显示，2024年前三季度，42家A股上市银行共实现营业收入4.28万亿元，同比下降1.05%。国家金融监管总局数据显示，截至2024年三季度末，商业银行净息差为1.53%，比二季度末小幅下降0.01个百分点。其中大型商业银行下降0.01个百分点至1.45%，城商行下降0.02个百分点至1.43%；股份行和农商行则持平，分别为1.63%和1.72%。

　　银行业整体承压，为什么上市银行、中小银行的股权呈现冰火两重天的态势？

　　一方面或与中小银行股权拍卖的特点相关。“目前中小银行被拍卖的股权多数较为分散。”一名银行业内人士对记者分析，中小银行往往在公司治理与经营管理层面相对薄弱、易出问题，但拍下这些分散股份的小股东很难对这类问题进行有效制约。

　　此外他认为，很多中小银行自身规模较小、抗风险能力较弱，甚至存在较多的债务风险，面临估值向下的困境，因此对投资者吸引力较弱。

　　“中小银行股权流拍频繁也与机构的策略有关。”上述拍卖行业人士介绍，因为市场银行股权标的很多，大部分买家不着急。如果一拍没人报名，他们会等待二拍、三拍，通常价格的折扣力度会逐渐加大。

　　另一方面，上市银行股今年走出强势行情，除基本面外，背后有更深层次的市场因素。

　　“事实上，银行股投资不仅看基本面，更要看基本面以外的策略因素。”浙商证券银行业首席分析师梁凤洁（金麒麟分析师）认为，本轮上涨主要由风险偏好和无风险利率驱动。在房地产风险暴露的阶段，银行股已经深度调整。

　　在她看来，银行股整体上涨，大行比小行强势的原因之一是大行资金容量大，同时大行在经济波动中，持续经营能力强，是市场避险的首选。

　　展望后市，大多机构仍看好银行板块后续走势。

　　信达证券银行业分析师张晓辉认为，银行板块具有明显的顺周期特征，在政策宽松释放积极信号、企业投资需求回暖后，往往伴随银行股修复行情。

　　“银行股的行情仍有空间。”梁凤洁认为，随着理财打破刚兑、地产周期下行、经济存在压力，社会可获得无风险利率震荡走低，当前无风险利率（10年期国债、5年期存款利率）低于2%，显著低于目前银行股的股息率水平（四大行约为4.4%），存银行不如买银行，银行股性价比突出。

　　此外，梁凤洁认为，地产风险负面影响趋于钝化，银行经营有望筑底修复。对公层面看，房地产风险在银行表内的暴露已经较为充分，不良暴露的高峰已经过去。从零售层面看，当前银行按揭贷款抵押率仍较为充足，对房价下跌仍有承受力。