来源：一德菁英汇

　　一德期货宏观经济分析师

　　近期驱动集运指数（欧线）期价持续走弱的主要原因在于现货运输需求不足，船商不断下调即期运价所致。据市场反馈，欧线舱位供应充足，货量有限，装载率下降，供需基本面双重承压，船司不得不降价揽货。以马士基报价为例，12月下旬上海-汉堡报价为2700美元/TEU和4800美元/FEU，目前将1月下旬运价调降至1900美元/TEU和3400美元/FEU，降幅高达30%。而同期集运主力2502合约跌幅接近25%，贴近现货运价变动幅度。

　　集运主力EC2502走势图

　　展望后市，交易者可重点关注以下几个因素影响：

　　一、美东港口重启罢工风险加剧，若美线运价提涨或增加船商对欧线挺价概率。（偏利多）

　　二、1月原有航运联盟解体，海运市场格局将重塑，集中度将有所下降，重组初期新的联盟组合竞争加剧，为提升市场占有份率，船司最直接采取的降价策略，将对运价形成抑制作用。（利空）

　　三、春节长假临近，停航数量显著增加，船东通过减班控航来减少运力供应，预计假期期间运价下降速率将有所放缓。节后处于航运市场季节性淡季，考虑到当前欧洲经济处于主动去库阶段，在受到前期通胀影响，消费和投资表现不及预期的情况下，制造业收缩难有新的经济增长引擎，若需求缺乏进一步增量，运价或延续下移。（偏空）

　　四、地缘局势方面，加沙地带停火谈判因以色列与哈马斯出现分歧，再陷僵局，市场普遍预期在特朗普正式任职后，双方将重回谈判，持续监测事态发展对盘面形成的扰动。（中性偏空）

　　综上所述，预计在供需基本面改善前，运价走势维持偏弱，节前下降斜率或趋缓。策略上，可适当关注EC2502与EC2504之间的正向套利机会。

　　风险因素：美国大幅加征关税引发抢出口现象。