市场回顾

　　上周A股主要指数涨跌不一，交易情绪略有下降。

　　31个申万一级行业中，煤炭、石油石化和银行表现相对较好。

　　A股主要指数周涨跌幅（%）

　　资料来源：wind；统计区间：2024/12/30-2025/1/3

　　申万一级行业周涨跌幅（%）

　　资料来源：wind；统计区间：2024/12/30-2025/1/3

　　宏观数据分析

　　12月制造业PMI录得50.1，比11月环比小幅回落但仍处于荣枯线上，略低市场预期。四季度起制造业PMI均值为50.2跨入扩张区间。分项看，12月生产指数高于新订单指数1.1%，表明供给端预期提升依旧大于需求端。但两项指数也均在50以上，表明企业对于后市依然偏乐观。就业看，就业市场依旧偏弱，从业人员指数较上月回落0.1个百分点至48.1。行业看，12月，在政策支持下，消费品行业PMI升高至51.4，为四大行业中景气度最高，装备制造业和高技术制造业分别较上月下滑0.7和0.9个百分点至50.6和50.3，部分原材料行业进入淡季，基础原材料行业PMI回落0.4个百分点至48.8。非制造业方面服务业和建筑业PMI也均有提升，总体表明财政政策支持预期较高的行业企业预期均有转好，后续观察财政在投资端和消费端发力情况。

　　股市策略展望

　　上周A股市场交易情绪高位下降。从基本面看，目前内需仍弱，政策预期方面维持高位。从资金面看，市场处于缩量区间。其他方面两融数据高位下降，基金数据方面ETF数据维持净流入。

　　当前弱现实背景持续，政策验证期中情绪面和资金面影响加大。在活跃资金增量枯竭后，市场短期调整幅度大，赚钱效应萎靡。也有获利盘进行兑现和特朗普上任临近有资金开始避险的关系。展望后市，当前融资盘爆仓风险低于2024年初，但是在1月下旬特朗普上台前的政策空窗期风险偏好会持续受压，判断市场会在短期调整到位后重新进入强势震荡，新的资金进攻方向带动结构性行情为主，注意观察不同风格资金边际